大馬財經 業績評論 2011-01-24 19:09
（吉隆坡24日訊）馬星集團（MAHSING, 8583, 主板產業組）持續激進與革新的地庫計劃，有望讓公司晉級“大聯盟”，拉近與大型同儕的市值差距，分析員看好該公司“迅速翻轉”模式的成功帶來顯著重估機會，近期收購地庫足以抵銷可轉換債券的稀釋情況，因此上調未來兩年淨利預測各14%。
由於受到點名讚賞，該股逆市中異軍突起，一度飆升11仙至2令吉28仙，儘管後來漲幅收窄，仍高掛2令吉18仙，起1仙。
聯昌研究表示，馬星大事壯大地庫雖不新鮮，但去年地段收購項目與價值帶來驚喜，顯示短期內放眼成為首要大馬產業發展商的雄心。
2010年是馬星關鍵的里程碑，馬星預計出售了介於15億至16億令吉的產業，僅次於實達集團（SPSETIA, 8664, 主板產業組）。
今年銷售目標25億令吉
聯昌認為馬星2011年表現有望更突出，主要是該公司放眼20億至25億令吉的銷售，地段收購的發展總值料顯著超越去年的40億令吉，更重要的是，該公司放眼巴生河流域城鎮地庫，以作為邁向大聯盟的“跳板”。
現有地段發展總值100億令吉
此外，該公司現有地段達770英畝，發展總值達100億令吉，足以持續4至5年。
另外，該公司去年發售價值3億2千500萬令吉可轉換債券將用作擴大地庫，地庫拓展的宏圖可能是去年的2至3倍。
聯昌認為，近期收購地庫足以抵銷可轉換債券的稀釋情況，因而上調2011至2012財政年全面稀釋後的每股盈利1至3%。
發售債券計劃將提高公司現金流至6億令吉，儘管如此，淨債務仍維持穩健，僅0.2倍。
由於執行紀錄良好，加上“迅速翻轉”模式成功，聯昌相信目前是該股顯著重估的成熟時機，看好該公司成為產業領域首選，維持“超越大市”評級，上調目標價自2令吉35仙到3令吉30仙，催化劑包括盈利節節上升、地庫強勁的新聞流、去年與今年的銷售紀錄。
聯昌上調2011與2012財政年淨利預測各14%，至1億7千零30萬與2億1千320萬令吉，預見淨利仍有上探空間，因海外計劃或潛在新地庫的貢獻未納入預測中。
聯昌也隨上調該公司旗下Icon City計劃的地段價值，自每平方呎200令吉上調到500令吉，上修重估淨資產預測，自1令吉99仙調高到2令吉52仙。
星洲日報／財經‧2011.01.24
