像現在當你以為美國量化寬鬆將退場而展開沽售時，事實卻未如你所預料般；相反的，當你看淡大市時，股市卻莫名地不斷飆升，就是要你大跌眼鏡。
- 你買我賣，你賣我買，本是股市的自然定律，但為何散戶永遠都是“受害者”，傷痕累累？（圖：法新社）
你買我賣，你賣我買，本是股市的自然定律，但為何散戶永遠都是“受害者”，傷痕累累？
買易賣難
散戶都有通病，即“買進容易，賣出艱難”，而這也是造成他們永遠成為受害者的重大原因！
莊學勤指出，曾看過一名客戶的戶頭，手頭上有超過200隻股，但逾60隻股不是已停牌即是除牌，“爛股”可謂多的是。
“當你問他們該怎麼辦時，得到的答案都是把股留給孩子吧！”
他點出問題的最大關鍵，在於這些投資者沒有在適當的時間脫售一些股票，導致整個投資組合搖晃。
“在短短兩三天大市暴挫的情況下，散戶很容易就失去了一切，虧損累累。”
95%散戶虧錢
他補充，統計顯示，95%散戶是虧錢的“專才”，因為他們根本不懂得如何去掌控本身的投資組合，沒有在適當的時間套利。
莊學勤舉例，在手持的5個股項中，有2隻起，3隻跌，最好是在同一時間都賣掉，切勿因為一些小虧損而失去了套利的機會。
“根據過往的經驗，投資者往往也會有這樣的心態，即只賣掉賺錢的股項，虧錢的就繼續留在一邊，結果是虧損程度越來越大，最終更抵銷了之前所賺的錢，賠了夫人又折兵。”
他說，投資者必須緊記“止損讓盈利滾動”，切勿讓“損失滾動而失去盈利”。
收窄10%漲幅
應考慮套利
應考慮套利
莊學勤強調，投資者很難瞄準最恰當的套利機會，達到最高的盈利水平，所以一般上當股價達到高峰後收窄10%漲幅，投資者應開始考慮選擇套利，以免漲勢繼續收窄。
“甚至在漲勢轉為跌勢後，達到無力挽救地步，投資者應訂下一個基準水平，若股價再從此基準水平挫跌10%，則必須賣掉止損，避免虧損程度繼續擴大。”
談到買進股項的策略，他說，最好當然是在低價時開始累積，累積程度隨著股價走高而慢慢減少，以將買進的平均成本壓低。
應隨局勢轉變調整投資
一成不變的投資法，沉悶的投資組合，當加上多方面的深層思考，才有望事半功倍。
莊學勤說，投資方式須隨著形勢的轉變而有所調整，譬如回到2009年，在次貸風暴爆發後，哪類產業股最受看好，可相當考驗投資者的判斷力。
第一類發展商是涉及低價有地產業；第二類是涉及中價公寓；而第三類則是涉及高價有地產業。
猜猜看哪一類發展商能在時局欠佳的時候脫穎而出？
他指出，要回答這道問題其實並不難，只要多加思考，特別是考量當時的環境，即可輕易找到答案。
“首先，試想想，在市道不好的時候，中低收入群受影響程度最顯著，所以即使價格便宜的房子也乏人問津，賣得不太好。”
“接著，經濟環境欠佳，就會容易產生社會問題，包括我們時常聽到的攫奪案及各式各樣的犯罪活動，人民更嚮往擁有圍籬及保安的生活方式，而公寓自然是最佳選擇。”
“總結來說，涉及中價公寓的產業股是2008年全球金融風暴爆發後，才是最值得買進的產業股，跑贏其他種類的產業股。”
另一例子則是當市場傳來重大企業活動時，快點找出負責主理併購案的銀行，不妨考慮買進有關銀行。
“一般上，主理大型企業活動的銀行，都將錄得龐大的一次性非利息收益，接著將反映在財報中。”
同時，莊學勤也指出，投資者應多留意那些消費者無論在怎樣的情況下，都會消費的物品，如煙草業。
“無論在怎樣的情況下，即使政府上調煙草稅，一般的煙民並不會因此而戒煙，他們還是會繼續抽煙。”
他提到，若要真正減少投資組合風險及達到多元化目標，投資組合內所有股項的比重都應該是“平等”的。
“比方說，你手握30隻股，每只股的投資比重應該是相同的，而不是你較喜歡A股即多投資一點。”
對於那些將部份資金放在海外市場的投資者，莊學勤說，普遍會建議以國內市場為主，佔70%，而海外市場則佔30%。
回到根源，在設定一個投資組合的目標前，投資者應先問幾個問題，包括：目的何在、投資組合規模、投資偏好、預期回酬期限的長短及資金水平是否充裕等。
當然，投資潛在捎來回酬，也潛在帶來形成風險，良好的投資組合得考量一旦表現不如預期，投資者可接受的“落後大市”程度。
投資精句
應止損讓盈利滾動，非讓虧損滾動而失去盈利。
投資方式須隨形勢轉變調整。
被動式投資適合單位信托基金，不適用於股市投資。
股票投資最難過“心理戰”一關，特別是股市暴跌時，驚慌總會蓋過理智。
趁低吸納，逢高套利，是股市永遠的法則。
小股民總是輸在“心理戰”
當你有能力掌握某一趨勢背後的邏輯，說明你可開始抵擋心理戰術所耍弄的小技倆，可是莊學勤不諱言，心理戰往往是投資者“最難打”的一場戰役。
他說，一般散戶很難不受股市的強勁賣壓影響，更別說作出理性分析。
“譬如今年首相宣佈大選日當天，馬股在短短一個小時內驟然暴跌，投資者的心同樣跟著慌了起來，由於沉不住氣，因而無論跌到甚麼價位，都統統拋售。”
為此，他指出，憑著“經驗”及“知識”，化風險為機會，並在努力控制情緒的前提下，才能突破困局攫取回酬。
不只是股市，連黃金及貨幣等也在混局中令人有意想不到的走勢，而散戶往往成了“受害者”。
作為股市“三強鼎立”的外資、本地基金及散戶，猶如一場追逐戰，但散戶往往都慘成輸家？
莊學勤說，三者的追逐戰不停在上演，等待出擊的時機，賺取市場上的利益，所以“逢高套利，趁低吸納”永遠是最終秉持的目標。
“股市中一直都是你追我趕，如果大選是在2013年之前舉行，馬股可能已攀上了2000點。”
被動式投資法
較吃虧
較吃虧
積極與被動式投資策略，就如同主動出擊跟等待收成，誰更勝一籌？
莊學勤表示，“買進及守住”（Buy and Hold）及“平均成本法”（Dollar Cost Averaging）是兩種最為普遍的被動式投資法，一般上那些自嘆沒有時間管理投資組合者，比較傾向於選擇這類投資法。
不過，他說，在股市投資策略中，基本上都不太鼓勵被動式投資法，因為這相對而言是相當吃虧的。
“被動式投資法較多沿用在購買信托基金，但在股市上卻較不受推崇。”
被動式投資法主要強調減少交易成本及管理投資組合的時間，可分為全面複製及選擇性方式，前者根據指數比重調整投資組合，後者則從指數中挑選特定股項，形成投資組合。
他說，若投資者真的沒有太多時間管理本身的投資組合，被迫採取“買進及守住”策略，較為推崇的是銀行股，另一選擇則是產業股。
“對一般的投資者來說，銀行股股價已頗高，不容易負擔，產業股或是另一不錯的選擇，特別是南馬依斯干達經濟特區受到極力唱好，前景一片光明。”
反觀積極性投資組合管理則期望通過頻密的“進出場”，來取得更高的投資回酬，而所謂的積極性管理方式有多項選擇，包括依據資產或資產加上領域配置。
莊學勤不諱言，有時會免不了涉及投機性行為，但一切得適可而止，避免過度投機。
此外，在股市投資上，有多種不同的理論，包括現代投資組合理論、資本資產訂價模式、套利訂價理論、隨機走勢理論及有效市場假說，值得投資者參考。
●買進及守住
－買進後較少調整投資組合
－沒有採取積極的投資方式
－這是好的但卻不是最佳方式
●平均成本法
－傳統的被動式管理方式
－多沿用在購買基金
－每隔一段時間投資一定資金在基金中
－基金經理會在高價時減少購買，但在低價時多買一些
－好處是避免的時局欠佳時大量投資
投資迷思
賣掉賺錢股，留住虧錢股
→最後都虧了。
只會買不會賣
→整個投資組合受影響。
10%售股原則
→股價攀高後回跌10%，即應套利
→股價由漲轉跌，比底價跌10%，即應止損
做功課
分散投資，減風險
分散投資，減風險
無論大市或某特定領域如何受唱好，作為一位精明的投資者，切勿將全部雞蛋都放在同一個籃子內，以分散所承擔的風險。
“投資者應多元化投資組合，投資在超過一種投資項目，從而減低風險。”
莊學勤舉例，以銀行股而言，雖然業務前景不俗，但這並不代表你應該將手頭上的資金都放在銀行股，因為凡事有利也有弊，即使估值再誘人，很大程度上難以避免面對風險。
“譬如，銀行業的資本需求越加嚴謹，未來銀行股的派息能力可能會受抑制。”
除了掌握一家公司的財報及營運狀況，投資者須注意的其他事項還包括背後的大股東究竟是誰，因為若大股東持股不穩定，則將面對相當大的震盪。
“若你看到｀nominee’，即由某一些方面｀提名’代表買股，投資者可要特別留心，因為大部份都是涉及槓桿，除了銀行。”
他說，一家公司是否有擬定繼承人計劃也非常重要，因為經驗告訴我們：若沒有委任“妥當”的繼承人，未來的營運方針甚至策略都可能出現大轉變。
“若只有一個人操作業務，這將形成龐大風險，失去了舵手的公司，猶如汪洋中的一條船，漂浮不定。”
不可不做的股市功課
財報
營運狀況
大股東
繼承人計劃
未來投資亮點說到最後，究竟接下來有甚麼貼士能提供予投資者呢？
莊學勤指出，政府力推的經濟轉型計劃是重點之一，當中有12項國家關鍵經濟領域，包括油氣、棕油、保健、教育、農業及大吉隆坡，投資者可從這方面摸索，找出從中受惠的股項。
整體而言，他認為藍籌股應大約佔投資組合的30%，確保投資活動更加穩定，不過仍須取決於外圍走勢變化。
“以最近幾個月的局勢而言，在大選前，投資組合以藍籌股為主，但之後隨著國陣成功執政，政局穩定後，中型股的投資比重增至50%，以從漲勢中受惠。”
同時，莊學勤說，備受政府看重的油氣業依然是亮眼的領域，可佔較大的投資比重，當然若無買股心水，不妨參考各信托基金主要手持的股項，或許能找到一些頭緒。
至於這個時候得避免買進種植股，因為前景依然不明朗，而國內科技股仍未成氣候，暫時不在買進的名單中。
他表示，為了確保投資組合受保障，其實投資者須採取“保護性”措施，保障投資組合的價值。
“打個比方，當你看好股市採取全面買進策略之際，應當在同一時間｀買跌’期指，以取得平衡，惟一般投資者都不會這麼做。”
結語：
“我們無法改變外圍環境，但我們可改變投資組合”，這是莊學勤最後給予投資者的“小錦囊”，期望在領悟了投資的“真理”後，在股票市場中“大吃三方”，做個精明投資者。
或許股市跟在賭桌上都一樣，都沒有百分百的勝算，不過股市卻能仰賴敏銳的“觸覺”來提高贏率，這才是妥當的投資法。
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